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2017年汽车行业投资策略:龙头回归,成长可期

发布时间:2016-12-22    研究机构:东方证券

主要投资策略。2016年受购置税减半政策刺激及经济企稳,汽车行业需求回暖。17年随着刺激政策退坡,预计行业销量增速放缓,行业更多表现为自下而上投资机会。我们看好17年中低端SUV需求释放、龙头盈利能力回归、零部件转型升级、全球配套。围绕龙头盈利回归和有价值的成长,17年把握五条主线:主线一:SUV成长:金马股份、上汽集团;主线二:龙头盈利回归:上汽集团、潍柴动力、国机汽车等;主线三:智能网联落地、有价值的成长:拓普集团、宁波高发、兴民智通(002355)、保千里、万安科技、均胜电子;主线四:零部件全球配套:继峰股份、拓普集团、福耀玻璃;主线五:新能源产业链龙头:江淮汽车、国轩高科。

龙头盈利回归、零部件替代转移。市场担心16年透支17年乘用车需求,本文中我们对16年乘用车分排量、分季度进行了详细分析,并与09年、10年进行对照分析,与市场不同的是:我们认为16年行业需求向好归结于政策刺激+经济企稳,不同排量乘用车需求渐次复苏;若17年经济形势平稳,则乘用车仍有望实现5-8%增长。SUV:受益消费升级及换车需求,仍有望保持较高增长。16年1-10月SUV销量增速45%,预计17年销量增速在30%左右,看好中低端SUV需求释放,17年推出重量级SUV的车企有望充分受益。重卡:预计17年前低后高,龙头盈利有望回归。预计17年销量同比增长15%左右,重卡产业链龙头公司盈利能力能够从底部回归。零部件:全球配套、转型升级。随着国内零部件企业竞争力提升和规模扩大,将从给国内配套为主逐步走向国外,相关公司值得重点关注。

智能网联:主题转向落地,有价值的成长可期。在《节能与新能源汽车技术路线图》中,政府提出自动驾驶明确目标,有望促进车企和互联网企业研发和智能硬件渗透率提升。若2020年新车装载ADAS市场占有率50%,测算2020年ADAS市场空间为1165亿元,成长空间较大。我们认为未来能真正落地,进入车企前装或后装的智能硬件公司有望通过配套的增加新增盈利,只有真正落地、有价值的成长公司才能重获市场青睐。

新能源汽车:看好新能源乘用车、物流车产业链龙头。随着17年新能源汽车补贴政策落地,预计新能源物流车需求有望释放,新能源乘用车受政策影响不大,预计仍将保持较高增速,预计17年新能源汽车销量同比增长45%左右。看好17年新能源乘用车、物流车需求释放,相关产业链龙头企业有望获益。动力电池:产业链向龙头集中。今年上半年前十大动力锂电池企业的出货量占比80.5%,集中度进一步提升。在政策从严及龙头电池企业技术和规模提高背景下,车企会倾向选择技术领先和具备规模优势的锂电池企业,龙头强者恒强。预计氢燃料电池汽车销量未来有望出现逐年增长趋势,看好氢燃料电池产业链催化剂及膜电极相关公司投资机会。

投资建议与投资标的:重点关注:上汽集团(600104,买入)、金马股份(000980,未评级)、江淮汽车(600418,买入)、拓普集团(601689,买入)、宁波高发(603788,买入)、万安科技(002590,未评级)、保千里(600074,买入)、继峰股份(603997,未评级)、均胜电子(600699,未评级)、兴民智通(002355,未评级)、国轩高科(002074,未评级)、国机汽车(600335,增持)、潍柴动力(000338,增持)、福耀玻璃(600660,增持)。

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