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兴民钢圈重大事项点评:全国战略布点,保障长期发展

发布时间:2011-03-24    研究机构:中信证券

咸宁1000万件高强度轻型钢制车轮项目将为公司长期发展提供后续动力。咸宁1000万件高强度轻型钢制车轮项目总投资约7亿元,占地约459.2亩,项目建设期由2011年2月至2012年7月底,我们预计该项目有望从2012年开始逐渐贡献产能。祟阳县地处湘鄂赣三省交界处,位于武汉、长沙、南昌三角经济区域的中心地带,项目建成后将进一步完善公司的市场布局,提高销售服务能力,节省包装运输费用,未来有望形成新的利润增长点,为公司长期发展提供后续动力。

随着新增产能陆续投产,预计公司2011年产销规模有望增长约50%。公司募投项目200万套无内胎车轮产能从2010年12月31日开始已经正式投产,预计超募项目400万套轿车车轮产能和唐山基地一期500万套产能有望在2011年年中开始投产,届时公司产能压力将得到有效缓解,预计公司2011年产销规模有望实现约50%的增长。同时新增产能主要均为无内胎车轮,毛利率水平相对较高,将有助于公司盈利能力的进一步提升。

公司通过在国内实行多点布局,未来有望成为车轮行业巨头。与汽车玻璃类似,车轮产品重量大、绝对价值量较低,运输费用占比相对较高,公司参照“福耀模式”,在主要整车厂周边布局,缩短配套半径,降低运输成本,提高销售服务反应速度,将有助公司产品竞争力和市场地位的提升。公司目前已规划龙口、唐山、咸宁三个生产基地,随着三个生产基地的产能陆续投入使用,预计公司未来在配套市场的份额仍有望进一步提升。

公司与福田汽车等主要客户形成战略合作伙伴关系,有利于公司的持续稳定发展。公司目前主要配套福田汽车、长安汽车等国内主要的整车制造企业,公司与整车厂保持着良好的合作关系,销售回款情况远好于行业平均水平,同时近期公司与福田汽车还签订了配套比例不低于0.7的战略合作协议,预计随着公司新产能的陆续投入使用,未来对于福田汽车的配套比例将有望进一步提升。通过与福田汽车、长安汽车等优质客户形成战略合作关系,将有利于公司的持续稳定发展。

风险因素:下游汽车需求出现大幅下滑;钢材等大宗商品价格上涨侵蚀公司盈利;新增产能项目的市场开拓不达预期等。

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