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兴民钢圈:募投项目贡献业绩,盈利持续稳定增长

发布时间:2011-08-29    研究机构:天相投资

2011年上半年公司实现营业收入7.77亿元,同比增长15.06%;归属母公司所有者的净利润5,841万元,同比增长20.12%,EPS为0.28元。2季度公司实现营业收入4.06亿元,同比增长18.09%,环比增长9.47%;归属母公司所有者的净利润3,054万元,同比增长25.28%,环比增长9.57%,EPS为0.15元。业绩符合预期。

募投项目逐渐投产,公司盈利持续稳定增长。公司为商用车钢制车轮龙头企业,主要客户为长安汽车、福田汽车等。上半年受益年产200万套无内胎钢制车轮逐渐投产,公司盈利总体稳定增长。上半年,募投项目实现销量1,261万元。受益新品上量,公司收入稳定增长的同时,毛利率也有所提高。

上半年公司综合毛利率为16.46%,同比上升1.20个百分点。

期间费用率稳中趋降。上半年公司期间费用率为6.01%,同比上升0.75个百分点。2季度公司期间费用率为4.55%,同比下降0.20个百分点,环比下降3.06个百分点,主要系销售费用率的大幅下降。后续随着唐山、咸宁基地建成投产,直接辐射周边整车厂,减少运输成本,我们预计未来公司销售费用率将进一步下降。

非公开发行项目证监会审核通过,进入具体操作阶段。公司月底发布非公开发行调整预案,调低发行价至13.24元/股,拟非公开发行股票约7000万股,目前已通过证监会审核。公司非公开发行募集资金主要用于唐山基地700万件/年和咸宁基地1000万件/年高强度轻型钢制车轮产能扩张项目。唐山基地近临唐钢集团,有利于节约钢材采购成本,同时辐射河北长安、北汽福田、北奔重汽等制商;咸宁基地地处我国重要汽车及零部件生产基地的湖北省,建成后公司产品将就近供应福田长沙车厂、重庆长安、厦门金龙等整车制造商。

公司南北生产基地的建设具备重要战略意义,我们看好公司未来发展前景。

盈利预测与评级:维持公司2011-2013年的每股收益分别为0.57元、0.68元、0.83元的预测,按2011年08月24日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为26倍、21倍、18倍。考虑公司募投项目投产支持业绩稳定增长,以及全国战略布局优化产品配套结构进一步提升公司业绩,维持“增持”投资评级。

风险提示:下游需求持续减缓导致公司产能过剩、原材料钢材等价格未能如期回调风险、非公开发行项目进展低于预期风险等。

申请时请注明股票名称