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兴民钢圈:1季度实现EPS0.12元,下半年业绩增长或将加速

发布时间:2010-04-23    研究机构:天相投资

2010年1-3月,公司实现营业收入3.31亿元,同比增长73.5%,环比增长2.14%;归属母公司所有者的净利润2,425万元,同比增长50.95%,环比下滑5.15%;EPS为0.12元,符合预期。

1季度公司综合毛利率环比下降约1个百分点,未超出预期。1季度公司综合毛利率为15.79%,同比上升0.58个百分点,环比下降0.86个百分点。在主要原材料钢材价格上涨的情况下,公司综合毛利率环比下滑在我们预期之中。钢铁行业供大于求的基本情况并没有改变,钢材价格超预期上涨的压力并不大,另外公司在今年年初已经进行了部分钢材储备,基于这两方面考虑,我们预计公司2010年综合毛利率依然可维持在约15%的较高水平。

1季度公司期间费用率环比下降0.4个百分点。1季度公司期间费用率为5.79%,同比上升1.34个百分点,环比下降0.4个百分点。其中销售费用率为4.04%,同比上升2.12个百分点,环比下降0.11个百分点;管理费用率为1.32%,同比下降0.62个百分点,环比下降0.05个百分点;财务费用率为0.43%,同比下降0.16个百分点,环比下降0.24个百分点。

受益新增产能释放,预计公司下半年业绩将明显好于上半年。

公司主营产品为车轮钢圈,包括有内胎车轮和无内胎车轮钢圈。为缓解产能瓶颈,公司2010年首次公开发行募集资金建设200万套大型钢制无内胎车轮项目,预计2010年下半年投产。新增产能中约有一半供应美国TBC 公司和TTT 公司。目前美国经济回暖趋势明显,公司出口有保证。在出口环境逐渐好转的背景下,新增产能将逐步释放,我们预计公司2010年下半年业绩将明显好于上半年。

盈利预测、投资建议和风险。预计公司2010-2012年EPS分别为0.56元、0.71元和0.86元,以当前收盘价18.15元计算,动态P/E分别为33倍、26倍和21倍。考虑公司2010年的快速增长预期,我们维持对公司的“增持”投资评级。公司风险主要体现在原材料钢价上涨导致的盈利能力下降风险、出口销量低于预期风险、汇率风险以及募资项目收益不达预期风险等。

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