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兴民智通:新产品带来收入与利润增量

发布时间:2017-03-09    研究机构:华鑫证券

公司发布2016年年报,2016年公司实现营业收入12.95亿元,同比增长17.10%,营业利润7889.60万元,同比增长123.69%,归属母公司净利润5081.63万元,同比增长86.09%,折合EPS为0.1元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元。

主营业务发展稳健,英泰斯特贡献增量收入。报告期内公司主营业务收入11.72亿元,同比增长17.05%,受我国汽车市场需求持续稳定的影响,公司主营产品钢制车轮业务收入稳定,同比微增3.44%。公司收入增加主要来源于合并控股子公司英泰斯特车载无线及集成产品业务,2016年英泰斯特业务营业收入1.49亿元,同比增长387.57%,已成为公司稳定的收入增长点。

主营产品毛利下降,新产品利润贡献增加。报告期内公司综合毛利率为20.92%,同比提升4.82个百分点,其中钢制车轮毛利率16.18%,同比下降1.82个百分点,反映出传统钢制车轮业务市场竞争的激烈;公司新兴业务车用无线及集成产品、智驾设计及服务毛利率分别达到56.38%和54.02%,是公司毛利率提升的关键因素。随着公司新兴业务在客户、技术、资源等方面优势的进一步扩大,未来新兴业务有望成为公司利润增长的主要来源。

未来围绕智能互联与大数据运营全面布局车联网。公司于2015年控股国内T-BOX领先供应商英泰斯特51%股权,2016年控股车联网运营龙头九五智联58.23%股权,同时又分别参股具有创新商业模式的广联赛讯及彩虹无线,持续发力车联网领域。目前公司已形成以智能网联汽车数据为核心,紧扣数据采集、数据分析及数据应用三个重要环节的战略布局。从目前的趋势看,公司未来有望形成覆盖车载硬件、连接方案到应用服务的智能网联汽车数据领域全产业链。

盈利预测:我们预计公司2017-2019营业收入分别15.18、17.29和19.67亿元,归属于母公司所有者净利润分别为0.6、0.85和1.14亿元,折合EPS分别为0.12、0.17和0.22元,对应上一个交易日收盘价14.29元计算,市盈率分别为122、86倍和64倍。鉴于公司目前主营业务稳定,同时在车联网领域以车载硬件、连接方案及应用服务进行全产业链布局的现状,我们认为公司有望分享未来车联网领域发展带来的红利,首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。

风险提示:(1)国内汽车市场销量不及预期;(2)英泰斯特产品销量不及预期等。

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